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Il est composé de 16 valeurs des plus importantes de la place et basé sur une vision Top Down. Pour 2020, BMCE Capital Research à introduit plusieurs changements et laisse la place pour d’éventuelles introductions d’autres titres jugés à fort potentiel.

BMCE Capital Research dévoile son portefeuille Actions 2020

Par Hamza Chahli | LE 19-01-2020 
Il est composé de 16 valeurs des plus importantes de la place et basé sur une vision Top Down. Pour 2020, BMCE Capital Research à introduit plusieurs changements et laisse la place pour d’éventuelles introductions d’autres titres jugés à fort potentiel.

Dans un contexte économique relativement favorable, soutenu par une croissance économique prévue à 3,8% en 2020 et des réformes profondes du marché financier, les analystes de BMCE Capital Research prévoient en 2020 une continuité de la tendance haussière entamée durant la seconde moitié de 2019. 

‘‘Une poursuite du rallye est escomptée’’, lit-on dans une note de BMCE Capital Research. Selon ses analystes, elle pourrait s’expliquer par plusieurs facteurs :

> L’arbitrage toujours favorable pour le marché actions notamment par les investisseurs locaux à la recherche de rendements supérieurs aux taux obligataires qui ont davantage baissé en 2019 (spread favorable au marché actions de 0,8 point) ;

> La privatisation escomptée de certaines sociétés, éventuellement par IPOs, dans le cadre de la Loi de Finances de 2020 ;

> La capacité bénéficiaire des sociétés cotées, attendue en hausse de 3,6% en 2019, à 30,4 MMDH, et de 6,5% en 2020, à 32,3 MMDH.

Cette tendance est attendue malgré un marché relativement cher.

‘‘Aujourd’hui et avec un P/E 2020E de 18,6x, les niveaux actuels de valorisation du marché restent supérieurs à ceux des peers à l’international, tout en s’approchant de la moyenne historique de 18,9x‘‘, indique la note de BMCE Capital Research.

Sur la base de ces prévisions, BMCE Capital Research propose un nouveau portefeuille d’actions pour 2020. Il est composé de 16 valeurs, dont 11 valeurs défensives représentant 81% du portefeuille, 2 valeurs semi-cycliques avec une pondération de 10% et 3 valeurs cycliques représentant 9% du portefeuille.

Valeurs Pondération début 2020 Pondération Marché Pondération fin 2019 Type
Boissons du Maroc 5% 1% 4% Défensif
Cosumar 8% 3% 8% Défensif
Wafa Assurance 10% 2% 1% Défensif
Atlanta 5% 1% 6% Défensif
Attijariwafa bank 11% 17% 9% Défensif
BCP 9% 9% 8% Défensif
CDM 3% 1% 0% Défensif
Ciments du Maroc 5% 4% 3% Semi-cyclique
Jet Contractors 5% 0% 0% Semi-cyclique
Label' Vie 5% 1% 1% Défensif
Auto Hall 5% 1% 0% Cyclique
Afriquia Gaz 5% 2% 8% Défensif
Marsa Maroc 5% 2% 9% Défensif
Microdata 2% 0% 0% Cyclique
Minière Touissit 2% 0% 2% Cyclique
Maroc Telecom 15% 21% 18% Défensif

Ce choix repose sur une stratégie défensive et une approche Top Down intégrant une analyse tant fondamentale que quantitative.

Comparé à celui de 2019, une large actualisation a été apportée à ce nouveau portefeuille. Ce réajustement consiste d’abord en la réduction du nombre de valeurs qui le compose. En effet, le portefeuille actuel regroupe 16 valeurs après une combinaison de 19 titres en 2019.

Les réajustements introduits par BKR se caractérisent également par la sortie de 8 valeurs, à savoir Aluminium du Maroc, Total Maroc, Taqa Morocco, CIH Bank, Saham Assurance, Sothema, HPS et Addoha. Et l’intégration de 4 autres : CDM, Jet Contractors, Auto Hall et Microdata

Les analystes précisent que d’éventuelles intégrations dans le portefeuille peuvent avoir lieu au cours de 2020. En fait, 6 valeurs hors portefeuille jugées à fort potentiel restent sous leur surveillance (dont Eqdom, Total Maroc, Oulmes et SMI).

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